Смерть легендарного инвестора, безработица на минимуме, инфляция выше цели ЦБ

Не дожив месяца до собственного столетия, умер Чарли Мангер — правая рука легендарного Уоррена Баффетта. За это время Мангер создал собственную легенду — идеального бизнес-партнера

Статьи и некрологи о Чарли Мангере сегодня на первых полосах опубликовали все ведущие деловые СМИ — Bloomberg, Financial Times, The Wall Street Journal. 

• Как и его патрон, вице-президент баффеттовской Berkshire Hathaway стал ориентиром поколений инвесторов и героем книг. Из последних можно отметить Poor Charlie’s Almanack под редакцией инвестбанкира Питера Кауфмана и Complete Investor Трена Гриффина.
• «Berkshire Hathaway никогда не стал бы тем, что есть сейчас, без вдохновения, мудрости и вовлеченности Чарли», — цитирует Bloomberg заявление Баффетта. Под их совместным руководством Berkshire показала среднегодовую доходность в 20% за 1965–2022 годы, опередив S&P 500 примерно вдвое.
• Мангер, как и Баффетт, — уроженец Омахи. Он начал трудовую карьеру в лавке деда Баффетта еще до Второй мировой войны, но друзьями и бизнес-партнерами легенды инвестрынка стали намного позднее — в 1959 году. Юрист по образованию, Мангер был известен, с одной стороны, предельно взвешенным подходом к инвестированию, а с другой — прямыми и резкими высказываниями (например, криптовалюты называл «наполовину мошенничеством, наполовину заблуждением», а биткоин — «вонючей отравой»).
• Баффетт считает современное кредо Berkshire заслугой именно Мангера, уговорившего его (еще в 1971 году) купить калифорнийские кондитерские See’s Candy Shop втрое дороже привычной цены. В следующие десятилетия инвестиция принесла компании $2 млрд. «Эта сделка покончила с моим стремлением покупать компании-„окурки» — середнячков по якобы бросовой цене — и направила по пути покупки прекрасных компаний по разумной цене», — написал бизнесмен в 2015 году.
• Но именно Мангер сдерживал энтузиазм Баффетта к покупкам и поглощениям, за что заслужил шутливое прозвище «the abominable no-man» (игра слов с американским именем йети). Это не случайно: главный принцип инвестирования по Мангеру — рациональный анализ со всемерным учетом когнитивных искажений. Этому принципу он следовал и в жизни. Потеряв из-за операции один глаз в 1978 году, он отказался судиться с хирургом, объяснив это тем, что вероятность такого исхода — 5% — была достаточно велика.
• Второй принцип — максимально чистые и прозрачные вложения. Мангер совершенно не терпел корпоративных злоупотреблений, особенно «безумных» и «постыдных» компенсаций топ-менеджменту, и считал большую часть банковского бизнеса «развращенными азартными играми».
• У Мангера, как и у Баффетта, были свои преданные фанаты, и даже свой аналог годового собрания Berkshire в лице собраний подразделения Wesco Financial. В 2011 году, сдавая Wesco под полный контроль Berkshire, Мангер посоветовал присутствующим «найти себе нового культового героя». В 2020 году, когда Мангер не смог присутствовать на собрании Berkshire, Баффетт совершенно искренне сказал, что большинство присутствующих пришли послушать Чарли.

Что дальше

При всей исторической роли Мангера в Berkshire Hathaway преемником Баффетта он не был — попросту из-за возраста. Два года назад «оракул из Омахи» назначил на эту «должность» 60-летнего Грега Абеля, росшего в компании 20 лет, и он продолжает хорошо справляться с обязанностями. Самого Уоррена Баффетта на должности председателя совета директоров сменит его сын Говард Баффетт (к слову, считающийся самым большим другом Украины на Уолл-стрит).

«Равнение на Баффетта» стало многолетней привычкой инвесторов всего мира, а ежегодные письма акционерам и вовсе превратились в библию рационального рыночного анализа. Однако совет Berkshire традиционно немолод. The Wall Street Journal напоминает, что за последние два года, не считая Мангера, умерли три директора, все в возрасте больше 90 лет. До его смерти средний возраст директора превышал 70 лет, средний срок — 16 лет, к тому же совет остался слишком белым и мужским.

С одной стороны, это гарантия преемственности: одна из заслуг Баффетта именно в том, что краха Berkshire никто не ждет даже после смерти основателя. Смерть же Мангера совершенно не повлияла на котировки. С другой — это не нравится «новым» инвесторам, роль которых в принятии инвестрешений растет, но и здесь в обозримом будущем не ожидается революций. «Риск скорее на личном уровне — в потере главного советника и критика 93-летнего основателя», — говорит аналитик CFRA Кэти Зайферт, рекомендующая «покупать» акции Berkshire класса B.

ЭКОНОМИКА

Безработица на минимуме, инфляция на максимуме

Безработица в России, по данным Росстата, в октябре опустилась до нового исторического минимума с 1991 года — 2,9%.

Совсем недавно помощник Владимира Путина по экономике Максим Орешкин говорил, что низкая безработица (тогда 3%) — признак того, что «в российской экономике все неплохо». Это не так: именно дефицит на рынке труда, вызванный войной, и опережающий рост зарплат при резком росте бюджетных расходов привели к ослаблению рубля и скачку инфляции, которые сейчас ЦБ гасит повышением ключевой ставки. Текущих 15% для стабилизации цен уже кажется недостаточно, от ЦБ ждут повышения 15 декабря.

Лишний аргумент — сегодняшние данные об инфляции: годовая к 27 ноября превысила верхнюю границу годового прогноза ЦБ — 7,5%, недельная ускорилась до 0,33%, недельная базовая — до 0,15%. В ЦБ считают, что существенного ускорения от 7,4% до конца года не будет из-за эффектов базы. Разгон цен начался как раз в ноябре–декабре прошлого года.

ОЭСР ждет еще года высоких ставок

Организация экономического сотрудничества (ОЭСР) ухудшила прогноз роста мирового ВВП в 2024 году с 2,9% до 2,7%. Это минимум с 2020 года, а если исключить пандемический спад — то с мирового финансового кризиса. В 2025 году мировой ВВП покажет рост в 3%. Китаю ОЭСР предсказывает замедление роста с 5,2% до 4,7% в 2024 году. России — рост всего на 1,1%, на уровне ЮАР и Японии.

Главное, в чем ОЭСР расходится с ФРС, — это оценка траекторий ставок центробанков. В отличие от американского регулятора (и против ожиданий рынков), организация прогнозирует сохранение высоких уровней весь 2024 год из-за инфляционного давления. В экономиках G20 инфляция в следующем году снизится только до 5,8% с 6,2% в уходящем.

САНКЦИИ

Суд снял санкции с сына Дмитрия Пумпянского

Суд ЕС признал необоснованным продление санкций Евросоюза против Александра Пумпянского, сына миллиардера Дмитрия Пумпянского, после того, как он отказался от постов в «Синаре» и ТМК.

В сентябре санкции не удалось оспорить самому миллиардеру — фактически европейский суд указал, что реального собственника бизнеса от санкций не спасает ни уход с руководящих постов, ни передача активов. Новое решение означает, что к родственникам собственников это не относится: суд постановил, что Совет ЕС, продлив санкции после ухода Александра Пумпянского из компаний, не смог достаточно доказать, что он все еще может считаться «физическим лицом, которое предоставляет материальную или финансовую поддержку правительству Российской Федерации».

КОМПАНИИ

От Apple Card уходит партнер

Apple разорвет партнерство с Goldman Sachs по кредитным картам и депозитам в течение ближайших 12–15 месяцев, узнал The Wall Street Journal. Цельнометаллическую Apple Card с немалой помпой запустили в 2019 году, но уже в прошлом году Goldman, видевший в проекте вход на розничный рынок, запросил о выходе из-за непредвиденно высоких убытков на обслуживании и инфраструктуре. Уход инвестбанка не означает конец проекта, который могут подхватить American Express или Synchrony Financial.

Huawei продает «китайский Bosch»

Отделяющееся от Huawei подразделение комплектующих и ПО для электромобилей оценивают в $35 млрд для покупки 35% Changan Auto. Huawei продвигает убыточную Intelligent Automotive Solution (IAS) как «Bosch новой эпохи», и это явно отражено в оценке. Последняя вдвое выше капитализации одного из лидеров сектора — канадской Magna International.

GM накачала котировки

GM оценила потери от профсоюзной забастовки в США в $9,3 млрд, но тут же объявила об обратном выкупе акций на $10 млрд и увеличении дивидендов на 33%. Котировки автопроизводителя подскочили почти на 10%, но остались заметно ниже, чем до забастовки. Больше 4% прибавили акции затронутых забастовкой Ford и Stellantis.