Цена войны за крипту, отчеты бигтехов и результаты российских маркетплейсов

Тема выпуска — что мы узнали о цене российского крипторынка

На этой неделе битва за регулирование криптовалют приобрела более конкретные очертания. Мы уже знаем позиции всех участников процесса: ЦБ хочет запретить всю криптовалюту в России, правительство и силовики — не запрещать, а регулировать (подробно об этом мы рассказывали здесь). А теперь появилось представление и о цене вопроса: российский крипторынок оценивают в 16,5 трлн рублей, а объем налогов, которые с него можно собирать, — примерно в 1 трлн рублей. И даже эти впечатляющие цифры некоторые участники процесса считают скромными. Рассказываем, что еще нам удалось выяснить о российском рынке криптовалют из публичных и непубличных оценок чиновников и экспертов.

Триллионы в криптовалютах

Российский крипторынок оценивается в $214 млрд, или 16,5 трлн рублей, написал на этой неделе Bloomberg, сославшись на оценку, которую Кремль и правительство используют при разработке плана регулирования отрасли. Эта цифра оказалась как минимум втрое больше самых смелых предыдущих оценок.

The Bell ознакомился с аналитической запиской, составленной для правительства, где была представлена эта оценка. В ней говорится, что, по данным аналитической платформы Coinmarketcap (принадлежит крупнейшей криптобирже Binance), средняя капитализация мирового рынка криптовалют в прошлом году составляла $1,87 трлн, а дневной оборот находился в диапазоне от $50 млрд до $200 млрд. И доля России на этом рынке могла составлять не менее 12%.

Как считали:

• По данным составителей записки, доля российских пользователей на зарубежных биржах составляет примерно 10% и достигает 12 млн человек. Эта цифра оценивалась исходя из количества уникальных IP-адресов. Доля россиян от площадке к площадке разнится. Например, на Binance ее оценили в 5,5%, а на EXMO — в 60%. Но эти подсчеты не учитывали пользователей, которые используют VPN, а еще — биржи, которые не работают с россиянами напрямую из-за неясного регулирования.
• Кроме того, Россия — крупный игрок на рынке внебиржевой торговли криптовалютой, когда актив продается напрямую, а не через биржу. В Европе Россия занимает лидирующие позиции, в мире — второе место, говорится в документе. В марте 2020 года объем торгов на этом рынке достигал $20 млрд в день. Доля России на рынке теневых криптоопераций в 2020 году составляла 40%, считали аналитики Clain. Одна из крупнейших площадок на этом рынке — LocalBitcoins. В России она заблокирована, но в 2020 году 17,4% ее пользователей были из России.
• Криптокошельки есть у 17 млн россиян, говорится в записке, а это уже почти 12% населения (эту цифру публично подтверждал представитель вице-премьера Дмитрия Чернышенко). 17 млн — это немногим больше числа уникальных клиентов-физлиц на Мосбирже и в 7,5 раз превосходит число активных клиентов. Больше всего кошельков — у людей возрастной группы 25–34, на втором месте — 35–45 лет.
• По данным авторов записки, в криптоиндустрию в России вовлечены больше полумиллиона программистов и инженеров. И для них вопрос регулирования крипты — тоже принципиальный.

Спорные оценки

Оценка рынка в $214 млрд (16,5 млрд рублей) впечатляет. Это треть капитализации российского фондового рынка и весь объем банковских депозитов российских граждан. По подсчетам составителей записки, на крипторынок могло бы приходиться около 15% ВВП, а это больше обрабатывающего производства и добычи полезных ископаемых.

Но эта оценка расходится с большинством других публичных и непубличных цифр, которыми оперируют в правительстве:

• Например, в январском письме министра финансов Антона Силуанова премьеру Михаилу Мишустину по поводу регулирования крипторынка приводятся такие цифры: 12 млн криптокошельков с рублевым эквивалентом в 2 трлн рублей.
• Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков в декабре оценивал инвестиции россиян в крипторынок в 5 трлн рублей.
• ЦБ в ноябре 2021 года оценивал годовой объем операций россиян с криптовалютами в $5 млрд (около 350 млрд рублей по курсу на тот момент).

Внутри аппарата правительства оценка в 12% от глобального крипторынка тоже вызвала некоторые сомнения. В комментарии к записке, подготовленном в аналитическом центре (АЦ) при правительстве, говорится, что эта доля может быть посчитана только для рынка свободного обращения криптовалют за вычетом криптоактивов в руках у корпораций и государств. Кроме того, нельзя забывать, что часть криптовалюты уже утеряна. Например, Chainalysis посчитал, что 2,3–3,7 млн биткоинов сейчас потеряна, а это снижает рыночную капитализацию криптовалюты на 13–22%. После серии расчетов аналитики АЦ пришли к собственному выводу, что доля россиян на крипторынке может составлять до 13,3 трлн рублей — это меньше изначальных расчетов, но далеко не на порядок.

Золотые налоги

Несмотря на разные оценки, можно смело говорить о том, что рынок криптовалют в России уже слишком большой, чтобы его можно было легко запретить. А главное — со всех этих триллионов можно собирать налоги. И их объем в правительстве уже прикидывают.

В той же аналитической записке говорится, что даже при упрощенной системе налогообложения объем собираемых с отрасли налогов может составлять до 1 трлн рублей в год. Посчитать точный оборот операций с криптовалютами в России очень сложно, однако есть некоторые публичные оценки. Например, РАКИБ в конце года считал, что годовой оборот российского сегмента рынка составляет около 450 трлн рублей. А в Сhainalysis подсчитали, что в 2020 году российские пользователи продали и купили криптовалют примерно на $16 млрд. Таким образом, даже по упрощенной ставке в 6% налоговые сборы могут составлять от 146 млрд рублей до 1 трлн рублей.

Впрочем, в АЦ полагают, что считать налоговую базу таким образом было бы неправильно. По подсчетам экспертов центра, налоги, которые можно будет собирать с крипторынка, можно поделить на те, которыми будут облагаться юрлица — биржи и посредники, и те, что нужно будет платить с доходов на инвестиции. С легальных криптобирж, по расчетам центра, государство могло бы получать от 90 до 180 млрд рублей в год (в зависимости от налоговой ставки). А налоги с доходов от инвестирования в криптовалюты могли бы принести в бюджет до 606 млрд рублей — если рынок будет расти теми же темпами, что в предыдущие годы.

Льготный майнинг

После запрета майнинга в Китае Россия стала третьей страной в мире по добыче биткоина, а вычислительные мощности в стране достигли 11% от общемировых. Возможно, расстановка сил вскоре изменится, потому что из Казахстана, который занимал второе место, майнеры начали уезжать еще до январских протестов из-за проблем с электроэнергией. В майнинге эфира российские мощности тоже на высоких позициях: до 14% от общемировых (по данным той же аналитической записки). Годовая выручка всех майнеров из России за 2021 год могла составить $4,5 млрд, или 333 млрд рублей, говорится в документе.

Но публичной информации о крупных российских майнерах крайне мало. Они редко как-либо официально оформляют свою деятельность или публично раскрывают, чем занимаются. Крупные игроки, как правило, имеют неформальные договоренности с электросетями и платят по льготным ставкам за электроэнергию или не платят за нее вообще, утверждают двое майнеров, с которыми пообщался The Bell. Кроме того, в России есть целые регионы, где майнингом занимается практически все население — например, Иркутская область. Плюс региона в низких тарифах на электроэнергию, которые делают майнинг в домашних условиях экономически обоснованным. В итоге местные энергосбытовые компании ведут охоту на нелегальных майнеров с тепловизорами. А в целом потребление электроэнергии в области в 2021 году из-за майнинга выросло в четыре раза.

Что дальше

С учетом масштабов рынка, которые теперь видятся отчетливее, власти действительно есть за что бороться. И уже определенно можно сказать, что первоначальный план ЦБ запретить и криптовалюты, и майнинг вряд ли осуществим.

Сейчас в правительстве склоняются скорее к позиции Минфина, который выступает за регулирование вместо запрета, писал «Коммерсант». В материалах по итогам совещания у вице-премьера Дмитрия Григоренко, которые есть у The Bell, говорится, что до 11 февраля ЦБ и все заинтересованные ведомства, включая ФСБ, должны подготовить проекты сценариев регулирования рынка криптовалют с учетом всех рисков. Не нашла поддержки позиция ЦБ и в Думе: глава комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков и первый зампред комитета по безопасности и противодействию коррупции Андрей Луговой говорили, что на рабочих группах позицию ЦБ не поддерживал никто из участников. Комитет по экономической политике Госдумы в своих комментариях по поводу позиции ЦБ также пришел к выводу, что ​​регулировать использование финансовой инфраструктуры для оборота криптовалют более целесообразно, чем запрещать (документ есть у The Bell).

Позиция Владимира Путина до конца не ясна, но именно от нее будет зависеть то, какой вариант регулирования в итоге победит. Президент уже публично высказывался о конкурентных преимуществах, которые есть у России в майнинге, так что шансов на полный запрет крипторынка остается мало.

ИНВЕСТИЦИИ

Отчеты бигтехов и антимонопольное регулирование

На прошлой и этой неделе один за другим отчитались американские бигтехи — и сезон отчетности на этот раз оказался действительно драматичным. Для Amazon он закончился крупнейшим внутридневным ростом на бирже (+ $200 млрд капитализации), а Meta пережила самое серьезное за историю фондового рынка дневное падение (-$232 млрд). Причина провала соцсети понятна: впервые в своей истории компания Марка Цукерберга пережила годовой отток аудитории — из соцсети ушел миллион пользователей. Что с этими данными делать инвесторам и что советуют им западные инвестбанки, мы рассказали в новой рассылке для частных инвесторов — Bell.Инвестиции. Очень рекомендуем вам на нее подписаться (это первый платный продукт The Bell).

«Bell.Инвестиции» — для тех, кто смотрит на рынок глазами долгосрочного инвестора и хочет всерьез разобраться в происходящем. Информации о рынках сейчас очень много, в ней легко утонуть. Как и в других продуктах The Bell, наша цель — сэкономить ваше время: мы выбираем самые важные для инвесторов события и непредвзято и глубоко анализируем их суть. Внутри рассылки — разбор главных тем, которые сейчас волнуют инвесторов, большие идеи, которые влияют или будут влиять на рынки, перспективы самых интересных компаний, эксклюзивная аналитика. Узнать, что говорят о новой рассылке первые читатели, прочитать материалы, которые были написаны специально для «Bell.Инвестиций», и подписаться на рассылку можно здесь.

МАРКЕТПЛЕЙСЫ

Ozon, Wildberries и «Алиэкспресс» удобно отчитались

На этой и прошлой неделе отчитывались и российские IT-компании, а именно — весь цвет отечественного e-commerce. Правда, основательно сопоставить и оценить их результаты не получится: публичный Ozon опубликовал лишь несколько цифр до аудита (полный отчет стоит ждать не раньше марта), а Wildberries и «Алиэкспресс» традиционно раскрыли только часть показателей.

• Крупнейший российский игрок на рынке e-commerce — Wildberries — раскрыл оборот за 2021 год: он год к году вырос на 93% и составил 844 млрд рублей. Прибыль компании до вычета налогов составит около 18 млрд рублей. Число заказов выросло в 2,5 раза, до 808 млн, в декабре поток достигал 3,5 млн ежедневно.
• Ozon отчитался об обороте в 445 млрд рублей, рост год к году — 125%. В конце года маркетплейс вышел на объем 1 млн заказов в день, а всего за год их число выросло на 200% и превысило 220 млн. Но самых интригующих цифр о том, во сколько компании обошелся весь этот рост, в предварительном отчете нет.
• «Aliexpress Россия» рассказал, что его оборот достиг 306 млрд рублей (+46%). Результат на фоне конкурентов не такой впечатляющий, зато оборот локальных продавцов на площадке вырос до 110 млрд, или на 124% год. Эта цифра для российского Aliexpress важна, ведь в последние два года площадка ставит на развитие именно местного маркетплейса. По размерам ежемесячной аудитории он остается самым посещаемым в России: 35 млн пользователей в месяц.

READ LATER

• Как в даркнете появился независимый онлайн-суд со своими адвокатами, обвинителями и расследованиями
• Как проходит Олимпиада роботов и почему на ней соревнуются крупнейшие лаборатории мира и команды студентов-робототехников
• Как так вышло, что у игровой индустрии все еще большие проблемы с diversity, несмотря на многочисленные попытки это исправить