Ястребы берут верх в ЦБ, новые ядерные угрозы и как инвестировать в облигации

На следующем заседании по ставке 26 июля ЦБ может не просто рассмотреть повышение ключевой ставки, а повысить ее «существенно» — то есть c 16% до 18%. Такое решение может быть принято, если экономика продолжит отклоняться от апрельского сценария ЦБ в пользу более проинфляционного. Пока все идет к тому, что так и будет, предполагают аналитики.

• Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки на последнем заседании совета директоров, которое прошло 7 июня и оставило ставку без изменения. Из документа следует: как и предполагали аналитики и анонсировал зампред ЦБ Алексей Заботкин, часть участников заседания настаивала на повышении ключевой ставки с нынешних 16% до 17–18%. Это уже совсем близко к максимуму первых двух месяцев войны (тогда ставку повышали до 20%, но очень быстро снизили). Но по итогам заседания было решено подождать следующих данных по динамике экономики, кредитования, рынку труда и инфляции, после чего уже принимать решение о сохранении или повышении ставки.
• Сторонники повышения ставки настаивали на том, что российская экономика отклонилась от апрельского базового сценария ЦБ в сторону более проинфляционного — то есть экономика продолжает перегреваться. Рост ВВП (+5,4%) и потребления домохозяйств в первом квартале оказался выше прогноза ЦБ; в апреле он замедлился, но оставался высоким, говорится в резюме. Более свежих данных еще нет, но сегодняшний мониторинг предприятий ЦБ показал, что рост деловой активности все еще выше, чем в первом квартале, и остается у максимумов за 12 лет. Номинальные зарплаты растут (21,6% г/г в марте), низкая безработица продолжает обновлять исторические рекорды, устойчивые показатели инфляции в апреле выросли, как и инфляционные ожидания, перечисляются в документе аргументы «ястребов».
• «Голуби», судя по резюме, с ними не так сильно и спорили — «все участники согласились, что вероятность реализации альтернативного сценария выросла», говорится в документе. Они лишь предположили, что эффект предыдущих повышений ставки еще не до конца отразился на динамике спроса и инфляции, а последние статистические данные «зашумлены» разовыми факторами. В итоге совет директоров ЦБ 7 июня решил, что пока «нет решающих аргументов, чтобы отвергнуть базовый сценарий в пользу альтернативного и повысить ключевую ставку». Но если к следующему заседанию такие аргументы появятся, то может быть принято решение о повышении ключевой ставки, «причем существенном», говорится в документе.
• Рынок ждет от ЦБ ужесточения денежно-кредитной политики еще с мая: банки начали повышать ставки еще перед июньским заседанием, а ставки на рынке ОФЗ обновляют многолетние рекорды. Большая часть инвестбанков, комментировавших опубликованное сегодня резюме, ждут от ЦБ повышения до 17–18%.

Что мне с этого?

Российская экономика продолжает перегреваться на высоких бюджетных расходах, и с высокой вероятностью ЦБ продолжит сбивать инфляцию высокой ставкой. Во втором полугодии ситуация может и измениться, особенно после того, как 1 июля будет отменена льготная ипотека, снижающая влияние денежно-кредитной политики.

САНКЦИИ

ЕС анонсировал четырнадцатый пакет

Четырнадцатый пакет санкций ЕС против России согласован на уровне послов ЕС и будет принят в понедельник. Главным ударным пунктом станут санкции против российского СПГ, пишет Reuters. Но они относятся не к прямым поставкам в ЕС, от которых зависят Испания и Бельгия, а к перевалке в европейских портах. Это затруднит доставку СПГ из России в Азию, но ненамного: с перевалкой в странах ЕС идут примерно 10%. Кроме того, запрещаются любые инвестиции, поставки товаров и оказание услуг российским СПГ-проектам. Кроме того:

• Вводится запрет на импорт российского гелия. Россия ранее планировала занять место в тройке производителей этого газа.
• В пакет войдут санкции против российского теневого флота (подробно о нем здесь) — более десятка судов.
• Компаниям ЕС, работающим вне России, запретят подключаться к российскому аналогу SWIFT, СПФС, и работать с публичными компаниями, использующими эту систему для обхода санкций.
• Компаниям ЕС запретят транзакции с банками, обеспечивающими Россию товарами и технологиями, прямо или косвенно использующимися в производстве оружия.
• Будет усилен режим комплаенса при поставках в Россию разрешенной продукции ЕС, а также расширена номенклатура запрещенной.
• В пакет войдут 47 компаний и 60 физических лиц. Предположительно среди последних президент национализированной «Балтики» Таймураз Боллоев, владелец Русской медной компании и спонсор батальона «Урал» Игорь Алтушкин и бывший советник Игоря Сечина и владелец инвестгруппы Aeon Роман Троценко.

В пакет не вошел потенциально самый тяжелый обсуждавшийся пункт — запрет на поставки в Россию продукции подразделений европейских компаний в третьих странах, даже через посредников. Дополнительной оценки этих мер запросила Германия. «ЕС стремится остановить поток технологий двойного назначения, такой как чипы из стиральных машин, которые могут быть использованы Россией в военных целях», — пишет Reuters.

ВОЙНА

Путин назвал удары по Белгороду «близкими к агрессии»

Владимир Путин, посетивший после КНДР Вьетнам, провел в Ханое пресс-конференцию, на которой заявил, что удары по российской территории высокоточным оружием «близки к агрессии» (имелась в виду, конечно, агрессия НАТО), хотя этот вопрос и «требует дополнительного исследования». В подписанном накануне договоре с КНДР было положение о военной помощи со стороны союзника в случае вооруженного нападения и о консультациях об оказании помощи при угрозе агрессии.

Другие заявления Путина:

• Россия оставляет за собой право поставлять оружие в другие регионы. Не исключено, что и в Северную Корею. Если Сеул поставит вооружения Украине, возможны ответные решения, «которые вряд ли понравятся руководству Южной Кореи». Но военные из КНДР России не нужны.
• Россия думает об изменениях в ядерной доктрине, в том числе из-за разработки в США сверхмаломощных ядерных устройств. Однако возможность нанести превентивный ядерный удар пока не нужна: «ответного удара достаточно».
• У России нет цели подходить к Харькову, Россия создает санитарную зону на украинской территории.
• Стратегическое поражение для России означает «прекращение ее государственности, конец тысячелетней истории. А тогда встает вопрос — а зачем нам бояться, не лучше ли идти до конца?» Это тоже намек на применение ядерного оружия: российская ядерная доктрина предполагает использование ЯО, если агрессия против России с использованием обычного оружия ставит под угрозу «само существование государства».

ИНВЕСТИЦИИ

Как инвестировать в облигации

Облигации многим кажутся защитным инструментом, но это, конечно, не так: в 2022 году, когда рынки стали ждать роста ставок, глобальный индекс облигаций упал на 16%. При этом популярный у инвесторов фонд долгосрочных трежерис iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) снизился на 33%. Мы собрали несколько распространенных стратегий инвестирования в облигации, которые помогут инвесторам снизить процентные риски.