Российский бюджет в первом квартале 2024 года собрал на 50% больше доходов, чем в прошлом году, а в марте и вовсе был исполнен с профицитом в 867 млрд рублей. Рост обеспечила не только дорогая нефть, но и налоговые поступления, не связанные с сырьем. Правда ли, что государство купается в деньгах и насколько этого хватит? 

Почему растут доходы?

Опережающими темпами растут оба главных компонента российского бюджета.

• Нефтегазовые доходы в первом квартале выросли на 79% год к году и достигли 2,9 трлн рублей ($32 млрд).
• Ненефтегазовые — на 43%, до 5,7 трлн рублей. Большая часть ненефтегазовых доходов пришлась на НДС (3,3 трлн рублей, +24% к 2023 году).

Дефицит бюджета по итогам квартала составил 607 млрд рублей или 0,3% ВВП — в рамках установленного на 2024 год плана (0,9% ВВП).

Рост нефтегазовых доходов оказался связан с тремя основными факторами:

• Во-первых, с высокими ценами на нефть: с января Brent торгуется выше $80 за баррель, а в апреле цена превысила $90 за баррель. США пополняют запасы нефти, обеспечивая устойчивый спрос. Соглашение ОПЕК о заморозке добычи сдерживает предложение, а нервозности рынкам добавляют действия хуситов в Красном море и конфликт на Ближнем Востоке.
• Во-вторых, стараниями правительства нефтяные налоги с прошлого года не зависят от объема экспорта. Еще в 2023 году Минфин изменил формулу расчета главного сырьевого налога — на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Теперь для расчета выбирается наибольшая цена из двух, полученных по разным формулам: либо цена Brent минус установленный законом дисконт (с 1 января — $20), либо стоимость Urals в российских портах, к которой добавлен тариф отправки на европейский рынок (UralFOB + транспорт). Транспортный тариф пока оценивается в $2 за баррель, позже должна быть разработана специальная методика его расчета. Проще говоря, для налогообложения Минфину совершенно неважно сколько нефти реально экспортировала компания, так как НДПИ он взял еще «на скважине». В 2023 году формула была другой, кроме того, в первом квартале 2023 года начали действовать полное нефтяное эмбарго и потолок цен — тогда поступления российского бюджета просели.
• В третьих, в первом квартале нефтяные компании заплатили больше ежеквартального налога на дополнительный доход (НДД) и выросло разовое поступление от НДПИ, компенсировавшее правительству неудачные выплаты субсидий нефтяным компаниям. Эти выплаты оценивались в 190 млрд рублей (чуть больше $2 млрд).  

Минфин ожидает, что повышенная динамика нефтегазовых доходов сохранится. «Экспортеры наладили цепочки поставок», — хвастался недавно министр финансов Антон Силуанов. Даже при ослаблении действия разовых факторов в последующих кварталах, новая формула в сочетании с высокой ценой нефти позволяет Минфину легко выполнять план по нефтегазовым сборам.

Увеличение доходов, не связанных с углеводородами, обусловлено ростом экономики в целом. Главный фактор, подстегивающий ненефтегазовые налоговые поступления (прежде всего, НДС и оборотные налоги), — рост внутреннего спроса в номинальном выражении: люди больше зарабатывают и больше тратят, несмотря на высокую инфляцию, указывают аналитики Райффайзенбанка.

Взяв в 2023 году разгон, в I квартале 2024 российская экономика и не думала останавливаться — даже несмотря на двузначный уровень ключевой ставки (сейчас 16%). В январе ВВП вырос на 4,6%, в феврале — на 7,7% (с учетом «лишнего дня» 29 феврале). Главные драйверы экономики по-прежнему — рост бюджетных расходов и дополнительный спрос на товары и услуги промежуточного назначения из-за импортозамещения.

Что дальше?

Опережающие индикаторы (индикатор бизнес-климата Банка России и уровень оптимизма в промышленности) — на исторических максимумах, PMI в обрабатывающей промышленности обновил 18-летний рекорд. Бизнес позитивно оценивает свои перспективы, при этом возможностей наращивать предложение, чтобы успеть за ростом спроса, у него нет. В экономике не осталось свободных рук. Соответственно зарплаты продолжат расти, опережая производительность труда (ее рост также сдерживается технологическими санкциями). Это, по всей вероятности, поддержит внутренний спрос и ненефтегазовые доходы бюджета в номинальном выражении, но разгонит инфляцию.

Международный валютный фонд в весеннем отчете повысил прогноз роста российской экономики в 2024 году до 3,2%. Это выше прогнозов Минэкономразвития (2,3%) и ЦБ (1-2%), но и они, скорее всего, будут пересмотрены в сторону повышения. Фактически прогноз МВФ полагает, что экономика останется в перегреве и замедляться не будет.

Во втором квартале 2024 года поддержку внутреннему спросу окажет размещение Минфином авансов бюджетных расходов на год. По данным сводной бюджетной росписи, к середине апреля Минфин довел до бюджетополучателей 11,7 трлн рублей из запланированных на год 37,3 трлн. Темп расходов немного снизился по сравнению с прошлым годом.

Дополнительные расходы бюджета по сравнению с утвержденными в плане Минфин пока оценивает примерно в 1 трлн рублей ежегодно. Речь, прежде всего, идет о финансировании обещаний из предвыборного послания Владимира Путина. Пока оплачивать их планируется через сокращение расходов и повышение налогов. Силуанов ушел от ответа о параметрах повышения. Издание «Важные истории» (признано в России нежелательной организацией) рассказывало о планах увеличить максимальную ставку налога на доходы физических лиц с 13-15% до 20% и ставку корпоративного налога на прибыль до 25%. Последнее может принести казне до 2 трлн руб. Окончательные параметры согласует, видимо, уже обновленный состав правительства (ожидается к 20-м числам мая).

По итогам года Минфин ориентируется на дефицит бюджета 1,4-1,5 трлн руб (это будет примерно соответствовать плановым 0,9% ВВП). Пока эта цель выглядит вполне достижимой. Поддержку бюджету оказывает рекордный профицит текущего счета платежного баланса ($22 млрд), который сложился в первом квартале. Объемы и импорта, и экспорта в России в первом квартале 2024 года снижались. Но импорт снизился сильнее, чем экспорт (на 10% и 5% год к году соответственно), в том числе из-за сложностей с расчетами (подробнее о них мы писали здесь). Увеличение профицита текущего счета было связано и с сокращением дивидендов в пользу нерезидентов и со снижением объема личных трансфертов. Если сложности с расчетами сохранятся, эта динамика очевидно продолжится.

Для финансирования дефицита бюджета остаются средства резервного Фонда национального благосостояния и программа размещения государственных облигаций (план на 2024 год — 4,1 трлн рублей). Впрочем, второй способ при ставке ЦБ 16% очевидно невыгоден: доля бумаг с плавающим процентом в российском госдолге составляет примерно 50%, и изменения ставок увеличивают процентный риск бюджета. В 2019 году расходы по обслуживанию госдолга составляли 3,6% от общего уровня доходов бюбджета, в 2024 году они увеличатся до 6,5%, а в 2026 году — могут вырасти до 9,7%, подсчитывал Силуанов.

Минфин при этом подтверждает приверженность бюджетному правилу: базовые нефтяные доходы будут формироваться исходя из цены нефти в $60 за баррель. Никаких изменений в 2024 году не планируется. В 2025 году Силуанов обещает вывести бюджет на нулевой баланс.

Что мне с этого?

Текущая ситуация выглядит комфортной для бюджета. Если сложившееся сейчас равновесие сохранится, Минфину удастся и профинансировать расходы, и удержаться в заданных параметрах дефицита.

Главный внешний риск для бюджета — ужесточение нефтяных санкций, которое может привести к снижению экспортных доходов. Пока вероятность реализации этого риска кажется невысокой, а значит доходы продолжат расти. Но для российской экономики избыток денег, пожалуй, еще большая проблема, чем их недостаток. Рост бюджетных доходов вызывает неизбежный зуд нарастить расходы. Одним из главных неизвестных в планировании правительства является ситуация на фронте и дальнейшие планы военных, которые могут потребовать новых трат.