Своим решением повысить ставку до 7,5% Центробанк отвлек внимание рынка от заявлений о приостановке покупки валюты и сделал вид, что он все еще воздействует на курс рубля при помощи процентной ставки, пишет в колонке для Forbes главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Однако именно прекращение закупок для Минфина дало рынку дополнительные $30 млрд, которые позволят рублю укрепиться к концу года до 62 руб./$.

Детали

• Центробанк был вынужден вернуться к поиску рычагов управления курсом рубля, так как в условиях паники валютному рынку было крайне сложно самостоятельно найти равновесие, соответствующее фундаментальному состоянию экономики, пишет Орлова. «Решение о повышении ключевой ставки выглядит операцией прикрытия — оно позволило отвлечь внимание рынка от заявления о приостановке покупки валюты и создать видимость, что ЦБ продолжает регулировать экономику при помощи изменения процентной ставки». Включить «рычаги прямого управления валютным рынком» регулятор решил после того, как рубль пробил верхнюю отметку своего фундаментально обоснованного курса — 70 руб./$, отмечает эксперт.
• Именно приостановка закупок для Минфина имела «определяющее значение» для рубля, пишет Орлова. По ее словам, тем самым регулятор дал рынку дополнительные $30 млрд. В таких условиях курс российской валюты к доллару при прочих равных может укрепиться на 5 рублей, отмечает эксперт. Так, например, уже в конце сентября курс рубля укрепился до 65 руб./$.
• В краткосрочной перспективе угрозу для рубля по-прежнему представляет низкая ликвидность рынка и санкционное давление, указывает Орлова. Неясность по поводу санкций как минимум до ноября будет сдерживать положительное влияние дорожающей нефти. «Чувствительность рублевых активов к санкционной тематике может в будущем снизиться», – предполагает Орлова, указывая на сокращение доли нерезидентов на российском рынке.
• Приостановка закупок валюты создает риски для рубля в долгосрочной перспективе, предупреждает экономист. В 2019 году ЦБ придется купить на рынке объем валюты, почти равный профициту счета текущих операций следующего года, пишет Орлова.
• Прогнозы экспертов относительно курса рубля в краткосрочной перспективе разнятся. Кирилл Тремасов из «Локо-Инвест» ожидает колебания российской валюты в диапазоне 65–68 руб./$ при отсутствии «жесткой раздачи» на развивающихся рынках. Владимир Тихомиров из BCS говорит о коридоре в 66–68 руб./$, Сергей Романчук из Металлинвестбанка — в 65–70 руб./$,  а Денис Порывай из Райффайзенбанка ожидает рубль на уровне 68–70 руб./$.

Российской промышленности сейчас как никогда за последние несколько лет нужен крепкий рубль для сокращения издержек,