После двухлетней «засухи», связанной с ростом ставок, на прошлой неделе официально вернулся к жизни рынок IPO, отмечают аналитики Goldman Sachs, отчет которых нашел и изучил The Bell. За последние две недели прошли сразу три громких размещения. Какие факторы в прошлом увеличивали вероятность получить альфу после IPO и какие из них будут особенно важны в 2023-м?
Что случилось
IPO британского разработчика чипов Arm на прошлой неделе вызвало большой ажиотаж: книга заявок оказалась переподписана в десятки раз. Само размещение прошло по верхней границе ценового диапазона ($51 за акцию), который компания поднимала после встреч с крупными инвесторами, при общей оценке в $54,5 млрд. В первый день торгов акции компании, которая привлекла большое число частных инвесторов, стремящихся сделать ставку на ИИ, выросли на 25%. Подробнее о бизнесе компании мы рассказывали здесь.
Удачное размещение Arm открыло дорогу на биржу новым компаниям. Во вторник IPO по верхней границе диапазона провел сервис доставки Instacart — при $30 за акцию вся компания была оценена в $10 млрд. В среду удачное размещение провел сервис маркетинговой автоматизации Klaviyo — подробнее о его итогах мы рассказывали в нашем закрытом телеграм-канале (подписка — по ссылке). Его акции в первый день торгов выросли на 9,2%, акции Arm и Instacart.
Как показывает барометр Goldman Sachs, макроэкономические условия для IPO приближаются к уровню весны 2020-го, что может способствовать более активному появлению новых компаний. За итогами размещений следят и другие компании, которые могут выйти на биржу, и не только из сферы IT, отмечает WSJ. На очереди производитель культовой обуви Birkenstock, размещение которого может состояться в октябре. FT писала о планах IPO производителя софта Databricks и стартапа Socure, специализирующегося на онлайн-идентификации пользователей, Bloomberg — интернет-платформы из Вьетнама VNG. Еще инвесторы внимательно следят за планами социальных сетей Reddit и Discord, а также конкурента Booking.com — Navan. Среди кандидатов на IPO в этом году также был Stripe, но, как и некоторые другие известные компании, платежный сервис, по данным FT, перенес сроки размещения.
Особенность текущих IPO — относительно низкий free float. Arm продал в рынок только 10% акций, Instacart — 8%, Klaviyo — около 7,5%. Для сравнения, в последние пять лет этот показатель составлял около 20%.
Небольшой объем IPO, вероятно, связан с тем, что менеджмент надеется на более высокие оценки в будущем. Сейчас инвесторы стали гораздо более осторожны в оценках компаний по сравнению с 2020–2021 годами, когда реальные ставки упали до рекордно низких и даже отрицательных значений. На пике в 2021 году тот же Instacart оценивался в $39 млрд, при том что только в 2022-м компания наконец выбралась из убытков. Оценка Arm на максимуме составляла $64 млрд. Такое снижение оценок может показаться привлекательным, но, как показывает статистика, даже до пандемийного бума большинство IPO разочаровывали инвесторов.
Факторы успеха на IPO
Аналитики GS проанализировали около 5 тысяч IPO, которые прошли в США за последние 25 лет. Акции большинства компаний, вышедших на биржу, отстают от рынка. А те, что опережают, имеют две общие характеристики:
Вы видите только часть этого материала
Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.