Как надувался пузырь в секторе недвижимости в КНР и чем он грозит инвесторам
The Bell
Ровно 15 лет назад, 15 сентября 2008 года, инвестиционный банк Lehman Brothers подал заявление о банкротстве. Обычно с этого момента ведется отсчет мирового финансового кризиса, хотя проблемы на рынке недвижимости и ипотечного кредитования, которые привели к краху Lehman, были заметны и раньше. Сейчас, согласно сентябрьскому опросу управляющих, проведенному Bank of America, ключевым риском, способным вызвать «системное кредитное событие» на глобальном уровне, является ситуация на рынке недвижимости КНР. Опасения резко выросли за последний месяц, в том числе потому что крупнейший частный застройщик Country Garden в августе фактически совершил дефолт по офшорным облигациям. Сергей Скатов, CFA, автор телеграм-канала Unexpected Value, рассказывает о том, из-за чего возникли проблемы в секторе недвижимости в Китае и чем может грозить попытка партии их решить.
Как недвижимость стала источником проблем в Китае
Китай обычно воспринимается как экспортная держава, но экспорт сейчас занимает лишь около 20% ВВП. Экспортные сектора, благодаря присутствию на глобальных конкурентных рынках, обычно имеют склонность к росту продуктивности. В современной истории не было прецедентов масштабных кризисов из-за падения экспорта.
В реальности самый большой вес в китайской экономике имеет недвижимость и все, что с ней связано. Суммарно на нее приходится почти 30% в ВВП Китая уже довольно продолжительное время. В этот показатель не включено инфраструктурное строительство, которым активно занимаются региональные китайские власти.
Главный риск, который несет чрезмерное увлечение ростом экономики через недвижимость, — это долг. Высокий уровень долга — и есть основная причина замедления темпов роста экономики Китая. Триггером в секторе недвижимости стали начавшиеся в 2021 году проблемы у одного из крупнейших застройщиков Evergrande (подробно о проблемах в китайской экономике в целом мы рассказывали в одном из прошлых выпусков рассылки).
Вы видите только часть этого материала
Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.