Три тренда

Тон обсуждению задал помощник президента Максим Орешкин, выступавший после директора-распорядителя МВФ Кристалины Георгиевой.

Георгиева по видеосвязи рассказала о постпандемических вызовах мировой экономике (и похвалила Россию за то, что она преодолевала их успешнее некоторых), а Орешкин перечислил три основных постпандемических тренда:

• Резкий рост роли правительств и бюджетов в макроэкономической политике по сравнению с кризисом 2008 года, когда основную роль играла денежно-кредитная политика. «Через 5–7 лет инвесторы в мире будут больше следить за бюджетными дефицитами, а не ставками ЦБ», — сказал Орешкин.

• Пик неравенства в мире, подразумевающий рост социальных и инфраструктурных расходов в развитых странах. Деньги на это неизбежно возьмут с помощью повышения налогов. «Мы будем видеть больше бюджетных расходов на инфраструктуру, на экологию, на социальную сферу. А с другой стороны уравнения — более высокие налоги на богатых и корпоративные налоги», — сказал Орешкин.

• Взрывной рост роли экосистем в глобальной экономике. «Если раньше у нас была отраслевая экономика (такси, производство), то сейчас она начинает строиться вокруг потребителей», — сказал Орешкин. По его оценке, этот структурный сдвиг миру только предстоит осознать: экосистемы будут захватывать все новые рынки.

Ведущий, экономический обозреватель «Вестей-24» Николай Корженевский, отметил, что сказанное Орешкиным намекает на увеличение налоговой нагрузки.

Меньше расходов

Тему преодоления «левого уклона» в виде роста госрасходов за Орешкиным подхватил министр финансов Антон Силуанов. Из сказанного им следует, что антикризисная поддержка экономики будет ускоренно сворачиваться.

• Правительство планирует выйти на плановые параметры расходов трехлетней давности (22 трлн рублей в 2022 году), хотя этот уровень был достигнут еще в 2020 году. «Абсолютно согласен, что [Орешкин] сказал, о тренде “левизны” в расходах. Будем считать, что это детские болезни левизны, о чем еще наши классики говорили. Они должны быть преодолены», — сказал Силуанов.
• Антикризисная бюджетная политика продолжаться дальше не может. «Если мы будем продолжать повышенный объем расходов… к чему мы придем? К перегреву. Элементы перегрева уже видим — высокая инфляция. У нас сейчас инфляция около 5,9%, если мы берем год к году. Выше, чем таргет наш, 4%. К чему это приведет? К обесценению расходов, денег, социальных выплат, заработных плат. Разве мы этого хотим? Нет», — указал министр.
• Оставшиеся расходы будут перераспределены в пользу инфраструктуры, а не в статьи, которые создают постоянные обязательства.

• Денежно-кредитная политика (ДКП) должна стать нейтральной вместо сверхмягкой, над чем Минфин работает в теснейшей связке с ЦБ. «Мы сейчас с Эльвирой [Набиуллиной] ходим парой, друг от друга практически никуда», — отметил министр. В дальнейшем инфляция должна быть нормализована «на тех уровнях, которые мы планировали», за чем последует «снижение процентных ставок и запуск экономики в первую очередь за счет частных инвестиций».

Выше ставки

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что рост ставок в России означает не ужесточение ДКП, а возвращение к нейтральной политике. После сессии она заявила РИА «Новости», что понижение ставки на заседании ЦБ 11 июня рассматриваться почти точно не будет.

• В торможении роста экономики виновата именно инфляция, а не ставки ЦБ. «Мы начали возврат к нейтральной денежно-кредитной политике — запаздывание привело бы к тому, что нам пришлось бы поднимать ставки еще выше и быстрее. На наш взгляд, это не мешает экономическому росту. Разгон инфляции, на наш взгляд, помешает экономическому росту», — заявила председатель ЦБ.

• ЦБ видит (и будет сбивать) разворачивание инфляции «от спроса»: инфляционные ожидания населения на четырехлетних максимумах. «Люди ждут, что инфляция будет постоянно расти и сдвигают многие покупки, особенно по товарам длительного пользования, ближе. От этого цены еще больше растут, если предложение не поспевает, люди еще больше стараются сдвинуть покупки. По сути дела так и разворачивается инфляционная спираль, и мы, конечно, этого не можем допустить», — сказала Набиуллина.

• Стимулированию спроса места в экономической политике сейчас нет: «Это приведет просто к росту инфляции еще на фоне разных сохраняющихся узких мест в производстве».

• Госрегулирование цен неэффективно, поскольку может повышать инфляционные ожидания: «понимая, что цены отрегулированы, люди могут еще больше ожидать, что после сворачивания таких мер цены вырастут». Пока административные меры напрямую забрали у инфляции менее 1 п.п. при слабо поддающихся учету негативных вторичных эффектах (например, рост цен на альтернативные товары).

Набиуллина прямо возразила Силуанову, сказавшему, что административного регулирования цен в стране нет, но есть рыночные пошлины и демпферы. «Пошлины, плавающие демпферы срабатывают, но нельзя всю экономику строить на пошлинах и демпферах», — пояснила она.