Главный итог завершившейся в выходные конференции мировых центробанков в Джексон-Хоуле — регуляторы готовы поднимать ставки, даже если это нанесет ущерб экономическому росту, но позволит обуздать инфляцию
Тон мероприятию задало выступление главы ФРС Джерома Пауэлла в пятницу. Он прямо назвал «некоторый вред домохозяйствам и бизнесу» «достойной сожаления жертвой», на которую придется пойти, чтобы справиться с инфляцией.
Его коллега, Изабель Шнабель из ЕЦБ, подтвердила, что у нее, как и у других регуляторов, нет альтернативы ужесточению монетарной политики. «Даже если мы свалимся в рецессию, у нас не будет реального выбора, кроме сохранения политики, — сказала она. — Если инфляционные ожидания выйдут из-под контроля, может стать хуже».
Регуляторы учтут уроки 1970-х и не будут смягчать политику даже при признаках перелома инфляционного тренда, который в США уже налицо, пишет Bloomberg. «Улучшения по итогам одного месяца недостаточно для подтверждения тенденции к снижению инфляции для комитета [глав банков ФРС]»,— сказал руководитель ФРС. С Пауэллом согласна Шнабель: «если центробанки преждевременно прекратят борьбу с инфляцией, мы рискуем увидеть намного более резкую коррекцию».
Что это значит
Инвесторы расценили выступление Пауэлла как указание на то, что в сентябре ФРС готова повысить ключевую ставку на 0,75 п.п., а не на 0,5 п.п. и что на смягчение политики нельзя рассчитывать на горизонте минимум года.
Рынки отреагировали стандартно: азиатские индексы в понедельник упали на 2%, фьючерсы на европейские индексы и Nasdaq 100 — на 1%. Долларовый индекс Bloomberg вырос на 0,6%, а доходность двухлетних облигаций США, наиболее чувствительных к политике ФРС, поднялась до 3,47% — максимума с 2007 года. Биткоин снова упал ниже $20 тысяч.
В среднесрочной перспективе центробанки развитых стран будут бороться с инфляцией, поскольку по сути хорошо научились делать только это, замечает Reuters. Но заплатят за это развивающиеся рынки — повышением цены заимствования и обслуживания госдолга, повышенной доходностью облигаций и импортом инфляции с подорожавшим долларом и евро. Относительно хорошо защищены от этих процессов рынки Индии и Китая, самые уязвимые — Турция, Аргентина и ЮАР, цитирует агентство обзор S&P Global.
В долгосрочной перспективе регуляторам предстоит задуматься, насколько в принципе жизнеспособна цель по инфляции на уровне 2% в условиях деглобализации (усугубленной войной на Украине) и общего сжатия предложения.