Брокеры начинают предлагать неквалифицированным инвесторам вкладываться в российские стартапы на стадии pre-IPO. Первыми такую возможность запускают «Альфа-Инвестиции». Минимальный размер лота составит 10 тысяч рублей, в то время как раньше порог входа в сегмент начинался с десятков тысяч долларов. Эксперты предупреждают о рискованности таких инвестиций.

Что предлагает брокер

«Альфа-Инвестиции» первыми из брокеров запускают возможность розничного инвестирования в российские стартапы на стадии pre-IPO через мобильное приложение, пишет «Коммерсант». Доступ к ним организован через партнера Альфа-банка — инвестплатформу компании Rounds (бывший StartTrack). Инвесторы, в том числе неквалифицированные, смогут покупать акции непубличных компаний на сумму от 10 000 рублей. Первой компанией на платформе станет фудтех-стартап Mealjoy, акции которого можно приобрести до 30 августа.

По сути речь идет о том, чтобы давать через приложение брокера доступ к одной из краудинвестинговых платформ с лицензией ЦБ. Как говорилось в обзоре ЦБ, на неквалифицированных инвесторов приходилось 93% от общего числа зарегистрированных участников инвестиционных платформ. Рынок ранее активно рос: за 2021 год объем привлеченных средств с помощью краудинвестинга составил 4,74 млрд рублей (35,71% от общего объема привлеченных денежных средств), в первом квартале 2022 года — 1,06 млрд рублей (-1,77 млрд рублей, или -63% кв. к кв.).

Pre-IPO-продукты появились у российских управляющих компаний (УК) и брокеров совсем недавно. Раньше такую возможность предоставляли, например, БКС, «Ренессанс Капитал», «Тинькофф Инвестиции», «Финам», но только для квалифицированных инвесторов. Инвестировать в сегмент pre-IPO напрямую могли только крупные участники (от $1 млн), а средние — через фонды (от $50 000).

Какие существуют риски

В последний год pre-IPO-фонды, по словам эксперта из «Ингосстрах-Инвестиций», плохо показали себя: «динамика была сильно хуже, чем у широких индексов акций». Проекты на этапе pre-IPO «интересны определенному узкому кругу розничных инвесторов», однако в России такой формат не имеет широкого распространения из-за многочисленных барьеров для создания стартапов, добавляют в «Финаме». Тем не менее, учитывая интерес инвесторов в технологическому сектору, появление подобного профильного продукта у крупного банковского брокера — скорее позитивное явление для рынка, отметила юрист Tomashevskaya & Partners.

В «Альфа-Инвестициях» заявили, что при создании нового инструмента исходили из ожиданий выхода компании на IPO или продажи стратегическому инвестору на сроке в пять лет при росте цены бумаг в 7–10 раз. Предусмотрена также дополнительная защита миноритариев при продаже контрольного пакета: их акции тоже должны будут выкупить (для этого инвесторы подписывают дополнительное акционерное соглашение в приложении брокера).

В случае сделок pre-IPO через УК и брокеров нужно внимательно изучать условия. Вместо прямой покупки акций они могут предложить деривативы или форвардные контракты, писал в колонке для The Bell Денис Иванов, CIO инвестиционной компании Digital Horizon. По сути это обещание продавца, когда будет IPO или продажа компании, передать акции покупателю по заранее оговоренной цене. Подобные схемы могут быть оспорены, например, самой компанией, если она вводила запрет на такие сделки. В частности, Revolut долгое время запрещал перепродажу акций. Также посредники могут продать акции через проектную компанию — SPV, которой управляет недобросовестный управляющий. Тогда получить свои акции в срок может быть затруднительно.

Что мне с этого

Вложения в pre-IPO — это риск, потому что до того, как широкий рынок оценит компанию, у инвестора нет ориентиров. Ему нужно будет самому оценить финансовое состояние компании. При этом стандарты раскрытия информации в случае pre-IPO ниже, чем на этапе IPO. Среди потенциальных рисков также — низкая ликвидность и невозможность получить гарантии выхода компании на IPO. Кроме того, после IPO действует локап-период, когда продать акции нельзя. Он может составлять несколько месяцев.