В 2022 году закончился «бычий» рынок, начавшийся с восстановления после мирового финансового кризиса: в 2009–2021 годах индекс S&P 500 вырос на 600%. За год ФРС уничтожила четверть этого роста. При этом найти спасение инвесторам было практически негде — падали и развивающиеся рынки, и облигации. Что ждет рынки в следующем году?

История об осажденном городе

После самого неудачного с мирового финансового кризиса года американский рынок акций не ждет быстрое восстановление в следующем году, считают стратеги с Уолл-стрит. По их мнению, в первой половине года на рынки будет давить повышенная инфляция и снижение прибылей компаний, а восстановление во второй половине года приведет лишь к небольшому росту по итогам года, описывает Bloomberg консенсус.

В JPMorgan, к примеру, ожидают, что S&P 500 упадет до минимумов, наблюдавшихся в октябре 2022 года (3577 пунктов), прежде чем ожидаемый разворот в политике ФРС вызовет отскок во втором полугодии. Настроенный более пессимистично Morgan Stanley (MS), о стратегии которого мы подробно рассказывали здесь, ожидает снижения индекса S&P 500 до 3000–3300 пунктов. И даже Deutsche Bank, самый большой «бык» Уолл-стрит, считает, что S&P 500 снизится до 3250 пунктов в третьем квартале следующего года из-за рецессии перед тем, как совершить мощное «ралли». По этой причине большинство крупных институциональных инвесторов продолжают продавать акции.

Средний таргет 22 стратегов, опрошенных Bloomberg, по S&P 500 к концу следующего года составляет 4078 пунктов, что примерно на 6,7% выше текущих уровней (3822 пункта на закрытии в четверг). Самый оптимистичный прогноз предполагает рост на 18%, в то время как «медвежий» прогноз предполагает падение на 11%. Более поздний опрос, проведенный Marketwatch, дал консенсус в 4031 пункт (апсайд 5,4%).

Общим является тезис о том, что фондовые рынки еще не отражают в целом пессимистичные перспективы экономик, что ударит по прибылям и рентабельности компаний. В Goldman Sachs (GS) в конце прошлого месяца написали, что их модель предполагает 39%-ную вероятность замедления экономического роста в США в следующие 12 месяцев, но в цены на рисковые активы заложена лишь 11%-ная вероятность. В MS на основе подхода сверху вниз прогнозируют прибыль на акцию (EPS) на 16% ниже консенсуса down-top аналитиков — то есть тех, что дают прогнозы по прибыли отдельных компаний. Это выше исторического среднего: по данным Factset, down-top аналитики в 1995–2021 годах в среднем переоценивали прибыль на акцию в будущем году на 7%. При этом, если исключить 2001, 2008, 2009 и 2020 годы, переоценка составит только 2%.

Главный стратег MS Майк Уилсон на этой неделе заявил, что падение прибыли в следующем году может быть сопоставимо с тем, что было в 2008-м.

Дальше в этом материале:

• Что будет лучшим активом в 2023 году
• Чему отдают предпочтение стратеги
• И что может пойти не так

Вы видите только часть этого материала

Этот материал был написан специально для нашей еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Это платный продукт. Чтобы прочитать статью целиком и иметь доступ ко всему контенту The Bell для инвесторов, подпишитесь на рассылку.

Подписаться Я уже подписчик