При поддержке

Удивительный год

2020 год стал для IT-отрасли большим триумфом. Из-за перехода на удаленную работу выросли десятки онлайн-сервисов, продающих подписку, у людей по всему миру вошло в привычку заказывать еду, лекарства и вещи первой необходимости онлайн, росло число заказов во всевозможных маркетплейсах. В итоге крупнейшие IT-компании США за год подорожали почти вдвое, росла капитализация и у российских интернет-компаний: например, «Яндекс» за 2020 год вырос почти на $10 млрд.

Популярность бумаг IT-компаний на американском рынке в прошлом году объяснялась сразу несколькими причинами. Во-первых, год для интернет-рынка, в отличие от многих других, действительно оказался удачным: пока рестораны закрывались, фитнес банкротился, заводы стояли на карантинах, а магазины не работали, онлайн-бизнес и сервисы для удаленки и досуга росли. Но это не единственная причина. В США в этом году действовали программы помощи населению, люди получали деньги, но тратить их не спешили, вместо этого предпочитая инвестировать излишки в рынок акций через торговые приложения брокеров, вроде популярного Robinhood, у которого сейчас уже больше 13 млн пользователей.

Дело в том, что новички на рынке акций часто покупают бумаги, которые у всех на слуху, рассуждают эксперты. Поэтому быстрее всего растут такие компании, как Tesla или Apple, — их знают и любят обычные пользователи приложений для инвестиций. А вот, например, южнокорейский Samsung сильно уступает Apple, хотя бизнес компаний очень схож. Та же ситуация происходит и с Tesla, которая стоит дороже всего автопрома, но за год выпустила всего 500 тысяч автомобилей, когда Toyota делает около 100 млн, но стоит почти в четыре раза меньше. Правда, в случае с Tesla и Apple для рынка и инвесторов важнее всего их технологии и инновации — то есть то, какой вклад эти компании приносят в развитие всего человечества.

Суды и регуляторы

С точки зрения политики и регулирования IT-компании на излете 2020 года оказались в крайне странном и сложном положении. Во второй половине года одно за другим американские власти стали публиковать результаты своих антимонопольных расследований против IT-гигантов. Глав четырех крупнейших компаний — Google, Apple, Amazon и Facebook — несколько раз вызывали «на ковер» в Конгресс оправдываться за свои поглощения, комиссии в магазинах приложений и модерацию контента во время предвыборной кампании в США. Кроме того, соцсети ввязались в крупные конфликты с Дональдом Трампом, сначала забанив его посты по протестам, затем вообще удалив уже бывшего американского президента со своих платформ из-за подстрекательства после штурма Капитолия.

В итоге американские IT-компании оказались в ситуации, когда им грозит целый набор антимонопольных расследований, часть из которых уже дошла до суда. Так, минюст США подал иск против Google, который призывает разделить его бизнес на части. А Федеральная торговая комиссия и 48 прокуроров подали еще более жесткий иск против Facebook, намереваясь вынудить его продать Instagram и WhatsApp. Свои расследования против бигтеха ведет и Евросоюз: например, Еврокомиссия обвинила Amazon в монополизме.

Параллельно с этим американским интернет-компаниям грозит скорая отмена раздела 230 федерального закона об этике в сфере коммуникаций — инициатива, в которой республиканцы и демократы оказались на диво единодушными. Этот раздел сейчас защищает компании от ответственности за контент, который публикуют пользователи. Если его отменят, интернет-бизнес окажется под угрозой постоянных судебных разбирательств. Сначала сделать это пытался Трамп, в очередной раз поругавшийся с Twitter и заявивший о слишком жесткой модерации, даже о цензуре. Затем о том же заговорили демократы, но их как раз не устраивает слишком мягкая модерация контента, из-за которой в соцсети просачивается много экстремистского контента.

Все эти события потрясли рынок пользователей и месяцами оставались чуть ли не главными темами для многих американских СМИ. Однако сильного влияния на IT-компании, как ни странно, не оказали. Это хорошо прослеживается на котировках: например, Facebook, просевший в начале января из-за решения о блокировке Трампа, уже практически отыграл свои позиции назад, а Nvidia, делающая игровые процессоры, подорожала за год вдвое и пока что продолжает расти.

Игорь Клюшнев

Заместитель генерального директора ИК «Фридом Финанс»

Скорее всего, законодательство будет становиться жестче, но разделение компаний на части, которое обсуждалось осенью в Конгрессе, — мера маловероятная. Но, даже если это случится, стоит помнить: что зачастую от разделения бизнеса акционеры только выигрывают. Изменение законодательства может оказать наибольший эффект на Alphabet. Facebook выглядит чуть менее уязвимым на фоне масштабных трат на ужесточение политик безопасности и контроля в течение последних нескольких лет.

Год рекордов

Хотя кажется, что тучи вокруг бигтеха сгущаются, с бизнесом у крупнейших американских IT-игроков все складывается довольно гладко. Шесть из десяти самых дорогих компаний по капитализации — именно IT. На техносектор приходится около 30% всей прибыли всех предприятий в индексе S&P 500, что в два раза выше уровня 20-летней давности.

Отчеты IT-сектора за последний квартал оказались значительно выше ожиданий и рынка, и самих компаний.

• Apple, акции которой выросли на 81% в 2020-м, а рыночная капитализация — почти на $1 трлн (всего $2,04 трлн), увеличила доход за последний квартал на 21%, до $111,4 млрд. Это рекорд за всю историю компании. Аналитики Wedbush прогнозируют, что технологический гигант из Купертино достигнет к концу года оценки в $3 трлн.
• Капитализация Microsoft увеличилась на $480 млрд за прошлый год. Прибыль за последний отчетный квартал уже в 19-й раз превысила прогнозы. Выручка Microsoft выросла на 17%, что оказалось вдвое выше планов компании.
• Капитализация Amazon благодаря росту облачного бизнеса и торговой платформы подскочила в прошлом году на $710 млрд. Компания значительно опережает по темпам роста Google и Facebook, у которых рекламная выручка повысилась на 21,8% и 31% соответственно. Таргет «Фридом Финанс» по акциям — $3468 при текущей цене $3092.
• Alphabet, подорожавшая за год на $268 млрд, в последнем квартале получила прибыль в $15,20 млрд по сравнению с $10,89 млрд годом ранее. Выручка поднялась до $56,90 млрд. Аналитики ИК «Фридом Финанс» повысили целевую цену по акциям Alphabet до $2250 на фоне сильных результатов в рекламном сегменте бизнеса и оптимистичной риторики менеджмента. Последнюю торговую сессию бумаги закрыли на отметке $2036.
• Facebook (+$193 млрд к капитализации) дала осторожные прогнозы на 2021 год, отметив, что инвесторы могут ожидать стабильных или умеренно растущих доходов от рекламы в первой половине года, но во втором полугодии рост замедлится. Именно Facebook — в самом центре «антимонопольной войны», которую развернули регуляторы разных стран, но с правительством Австралии, к примеру, он уже договорился. При текущей цене в $257 за акцию справедливая оценка Facebook, по мнению аналитиков ИК «Фридом Финанс», на уровне $330.

Ни экономический кризис, ни антимонопольные расследования, с которыми IT-компании пока отлично справляются, не мешают технокомпаниям обгонять собственные прогнозы. С большой вероятностью, ситуация сохранится и в этом году, считают аналитики.

Стоит ли инвестировать

Игорь Клюшнев

Заместитель генерального директора ИК «Фридом Финанс»

C большой вероятностью, рынок и в 2021 году продолжит подъем. Этому поможет сильный органический рост ряда крупнейших компаний. Кроме того, останутся сильными и тренды на расширение цифровизации, адаптации облачных технологий, распространения 5G, IoT и граничных вычислений. Да, можно сказать, что IT-рынок несколько перегрет. Капитализации у компаний сектора сильно обгоняют рост финансовых показателей, и из-за этого многие мультипликаторы оказываются сильно выше, чем в других отраслях, и даже на порядок выше, чем были еще год назад.

Но здесь важно отметить, что, в отличие от индекса S&P 500, IT-сектор демонстрировал положительную динамику финансовых показателей. Кроме того, рост оценок был обусловлен не только интересом к сектору как к «защитному» активу в период пандемии, но и фундаментальными факторами: ускорением цифровой трансформации, ростом облачных и гибридных облачных сред, ускорением имплементации искусственного интеллекта и ростом актуальности аналитики. Потому мы не ждем резких распродаж в IT-секторе, но ожидаем консолидации котировок. Фундаментально IT-компании остаются привлекательными для инвестиций, о чем и говорят рекордные отчетности.

Те, кто хочет инвестировать в американский IT-сектор, могут начать с небольшого портфеля, собрать который можно в любом приложении для покупки акций — их довольно много уже есть и в России. Но инвестировать напрямую в отдельные компании — не единственный способ. Можно, например, вложиться в биржевой паевой фонд (ETF или ПИФ). Это фонд, который представляет собой определенный набор акций разных компаний, отобранных профессиональными управляющими. Покупая бумаги фонда на бирже, инвестор получает долю в нем — то есть пай. Такие фонды инвестируют в разные отрасли, в том числе и в IT. Кстати, в прошлом году именно фонды, покупающие бумаги технокомпаний, заняли почти все места в российском топ-10 по доходности.

Брокер «Фридом Финанс», вместе с которым мы разбирались в этой теме, вывел на биржу такой паевой фонд — «Лидеры технологий». В нем собраны бумаги десяти американских IT-гигантов, начиная от корпорации Salesforce, недавно купившей Slack за баснословные $27,7 млрд, и Netflix, чьи акции за 10 лет подорожали на 6000%, до тех же известных всем Apple, Facebook и Google. Именно эти компании последние пять лет выступают локомотивом роста американского фондового рынка.

За год пай «Лидеров технологий» на Московской бирже вырос в цене практически вдвое — c февраля 2020 года по февраль 2021 года стоимость пая выросла с 1,1 тысячи до 2 тысяч рублей. Доля каждой компании в фонде не превышает 10%, что обеспечивает устойчивость портфеля к внезапным коррекциям котировок отдельных акций. Покупать паи БПИФа могут любые инвесторы, независимо от своего опыта и статуса. Узнать о фонде и его результатах больше можно здесь.

Игорь Клюшнев

Заместитель генерального директора ИК «Фридом Финанс»

Идея фонда в том, что в условиях нулевых ставок на рынок приходит огромный приток ликвидности, которая поступает не в отдельные имена, а в первую очередь в крупные индексы, компонентами которых являются бумаги мировых IT-гигантов. Если к этому добавить растущий бизнес и дальнейшие перспективы этих компаний, то получается опережающая рынок доходность. Пока все эти компоненты в силе, фонд «Лидеры технологий» сохраняет привлекательность.